10 月 17 日公告：GPU 玩家叩门科创板

10 月 17 日，上交所公告打破半导体圈平静：沐曦集成电路定于 10 月 24 日冲刺科创板 IPO，投后估值达 210.71 亿元。这家成立 5 年的公司，带着 14.3 亿元在手订单，背后站着葛卫东等资本大佬，更牵出多家 A 股 “影子股东”，相关个股当日应声异动。

基本面：亏损下的估值底气在哪？

沐曦的估值逻辑藏在硬核数据中：

营收爆发：2022 年营收仅 42 万，2024 年达 7.43 亿，近三年复合增速 4074.52%，2025 年上半年收入已超去年全年；

技术底色：创始人陈维良曾任 AMD 高级总监，团队多来自 AMD、华为海思。研发人员占比 74.94%，累计研发投入 22 亿，占营收比 282.11%，手握 245 项发明专利；

产品落地：旗舰曦云 C600 对标英伟达 A100，累计销量超 2.5 万颗，打入 10 余个智算集群，下一代 C700 剑指 H100 水平；

订单托底：截至 9 月 5 日在手订单 14.3 亿，接近 2024 年营收 2 倍，预计 2026 年盈亏平衡。

尽管 2024 年净亏 14.09 亿，但剔除股份支付后亏损已收窄，39 亿募资将全部投向新芯片研发。

股东图谱：明星机构与 A 股 “影子股”

沐曦的股东名单堪称资本盛宴：

实控人与大佬：陈维良通过两家公司合计控制 22.94% 股权；私募大佬葛卫东直接持股 3.98%，其混沌投资持股 3.50%，合计达 7.48%；

顶级机构：红杉资本、经纬创投、和利资本、国调基金等均在列，累计融资超百亿；

A 股关联方：友发集团通过基金持股 1.76%，明确回应 “IPO 有望带来积极影响”；光线传媒称通过当虹科技间接持股，占比极低；闰土股份、狄耐克、市北高新等均通过基金间接持股。

A 股股价异动：回应与行情共振

10 月 17 日公告后，持股概念股出现明显波动：

友发集团：开盘拉升 4.32%，换手率 4.17%，较近 30 日均值翻倍，主力净流入 3200 万元；

光线传媒：盘中涨幅 2.15%，互动易回应后成交放大，投资者追问具体持股比例；

板块联动：半导体板块成交额较前一日增 30%，市场聚焦 “国产 GPU 上市红利”。

讨论中，有人测算友发集团浮盈超 3800 万元，也有人提醒 “间接持股比例低，业绩贡献有限”。

对手比拼：国产 GPU “四小龙” 格局

沐曦与同行各有专攻，优劣势鲜明：

沐曦：通用 GPU 路线契合智算需求，国产供应链闭环抗风险强，但生态成熟度待提升；

寒武纪：AI 芯片先发优势，“芯片 + 生态” 成型，然通用 GPU 布局滞后，2025 年三季度营收环比降 2.4%；

壁仞科技：算力参数领先，但量产节奏慢，尚未大规模商业化；

燧原科技：聚焦推理芯片，客户集中度高，抗订单波动能力较弱。

结语：估值背后的国产替代叙事

沐曦 IPO 冲刺，本质是国产 GPU 对英伟达垄断的突围尝试。210 亿估值，是资本对其技术团队、商业化进度的认可，更是对 “AI 算力国产化” 的押注。

对 A 股市场而言，持股概念的短期异动只是表象。真正的价值在于，若沐曦成功上市，能否带动国产 GPU 产业链成熟。毕竟芯片研发九死一生，14 亿订单的兑现能力，才是估值的终极考验。